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    磷酸铁锂电池市场份额逐渐扩大 带动软包锂电池市场需求增长 促进铝塑膜国产化进程

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    天上掉馅饼

      智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,预计紫江企业(600210.SH)2021-2023年收入为89.88/101.81/121.73亿元,归母净利润为6.11/7.48/9.42亿元,对应EPS为0.4/0.49/0.62元。

      中信证券主要观点如下:

      国内软包电池将迎来增长,尤其是磷酸铁锂领域,将大规模带动铝塑膜市场需求,国内企业优势提升,铝塑膜有望成为下一个国产化的锂电材料。紫江企业作为国内最早研发铝塑膜并具备量产能力的企业之一,技术领先,盈利能力强,已研并量产第四代产品,出货量大幅提升,有望受益于行业的快速发展。

      磷酸铁锂增长可期,软包方案提升性能。

      磷酸铁锂在国内的份额从2019年的32%提升至2021年9月的53%,外资整车厂将加大磷酸铁锂电池的使用量,未来磷酸铁锂增长可期。比亚迪功率刀片电池启用软包+硬壳方案,在国内开启软包在磷酸铁锂上的应用,宝能申请了类似的专利,结构创新可提升电池能量密度和综合性能,有望促进软包电池应用。

      铝塑膜市场空间巨大,国产化可期。

      预测到2025年,全球软包电池装机量近500GWh,市场空间超150亿元。目前DNP、昭和、栗村三家日韩企业占据了73%的市场份额,但国内企业在研发、技术和工艺上已取得进步,原材料和设备国产化、同时国内人工成本具有优势,在软包电池扩大应用的背景下,国内企业有望复制负极、隔膜、电解液等锂电材料的国产替代路径,在全球供应链中占据重要地位。

      国内包装行业龙头,铝塑膜业务开启成长模式。

      公司传统包装膜技术深厚,可移植到铝塑膜领域,2014年研发出第四代铝塑膜,具备铝塑膜核心技术能力,已取得9项铝塑膜相关发明专利,与多家下游客户深入合作。紫江新材料盈利能力较强,2021H1实现营业收入1.85亿元,同比增119%,净利润3190万元,同比增122.8%,净利率17.25%;铝塑膜销量1045万平米,同比增88%,动力铝塑膜销量509万平米,同比增310%。

      公司具备技术、工艺和成本优势,竞争力显著。

      1)具备铝塑膜核心技术能力,传统业务有力支撑:公司传统包装膜技术与铝塑膜工艺协同性较强,拥有PP核心配方,突破了铝塑膜原材料的壁垒,在生产设备是通用型设备,在工艺方面具有经验积累;

      2)子公司紫江新材料“专精特新”,已引入上汽集团和宁德时代等战略投资者;

      3)产能保障、质量控制能力强:公司2021年底产能有望达到6000万平米,公司扩产速度较快,产能有力保障;此外,在质量控制方面具备较强实力。

      国内软包电池将迎来增长,尤其是磷酸铁锂领域,将大规模带动铝塑膜市场需求,国内企业优势提升,铝塑膜有望成为下一个国产化的锂电材料。紫江企业作为国内最早研发铝塑膜并具备量产能力的企业之一,技术领先,盈利能力强,已研并量产第四代产品,出货量大幅提升,有望受益于行业的快速发展。盈利能力方面,假设传统包装业务2021-2023年收入增速分别为5%/8%/10%,铝塑膜业务收入分别为4.01亿/9.26亿/20.21亿元,其他业务增速分别为4%/6%/7%。

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